A Moody's negatívra rontotta az amerikai szuverén hitelminősítés kilátását, ami mély aggodalmat keltett a piacon a globális gazdasági fellendülés ellenálló képességével kapcsolatban. Az árupiaci kereslet fő hajtóerejeként az Egyesült Államok várható gazdasági lassulása és a költségvetési hiány nyomása kettős elnyomást képez, ami jelentős rövid távú nyomást gyakorolt a réz- és alumíniumpiacokra. Bár az amerikai dollárindex csökkenése némileg támogatta az árakat, a kereslet-kínálati ellentmondások fokozódása és a politikai bizonytalanság összefonódása jelentősen növelte a fémárak volatilitását.
Keresleti oldal: Összehangolás az infrastruktúra-szűkülés és az export akadályozása között.
Az amerikai hitelminősítés leminősítése közvetlenül befolyásolja az infrastrukturális beruházásokra vonatkozó várakozásokat, és a Trump-adminisztráció eredetileg tervezett 500 milliárd dolláros infrastrukturális költségvetését vissza kell majd állítani, ami az építőiparban a réz iránti kereslet évi 120 000-150 000 tonnával való csökkenését eredményezheti. Ugyanakkor a Kína és az Egyesült Államok közötti vámjáték tovább fokozódik, a pletykák szerint az Egyesült Államok 25%-os vámot kíván kivetni az importált rézre és alumíniumra. Ez növelni fogja a hazai gyártás költségeit az Egyesült Államokban, és visszafogja az importált feldolgozott termékek, például az alumíniumprofilok és a rézcsövek iránti keresletet. Ha az EU ellenintézkedéseket hajt végre, a globális alumínium-kereskedelem szerkezetátalakítással nézhet szembe, és Kína...alumínium exportEurópába irányuló kereskedelem további 10%-os vámköltséggel szembesülhet.
Kínálati oldal: A termelés csökkentése és újraindítása közötti játék fokozódik.
A rézbányák kínálati oldali zavarai továbbra is fennállnak, a chilei Codelco termelése az első negyedévben 18%-kal csökkent az előző év azonos időszakához képest, a perui Las Bambas rézbánya pedig 30%-kal csökkentette a termelést a közösségi tiltakozások miatt. A hazai kohó karbantartásának befejezése azonban a finomított réz termelésének 0,37%-os havi növekedéséhez vezetett áprilisban. Az elektrolitikus alumínium tekintetében a jünnani vízerőművek újraindítása 43,64 millió tonnára csökkentette a termelési kapacitást. Guinea bauxit exportengedélyének visszavonása azonban aggodalmakat vetett fel a nyersanyagellátással kapcsolatban, aminek következtében az alumíniumárak egyetlen nap alatt 12%-kal emelkedtek, a költségtámogatás pedig 17800 jüan/tonnára emelkedett. Érdemes megjegyezni, hogy az LME rézkészlete 187 000 tonnára nőtt, míg az alumíniumkészlet továbbra is magas, 550 000 tonna szinten van. Az implicit készletnyomás még nem szűnt meg teljesen.
Költség és politika: Az energiaátállás hatása az árképzési logikára
A globális energiaátállás felgyorsítja és gyengíti a hagyományos ipari fémek iránti keresletet. Az EU szén-dioxid-tarifa-mechanizmusának korszerűsítése az alumínium olvasztási költségeinek 8-10%-os növekedéséhez vezetett, és a fotovoltaikus alumínium iránti kereslet növekedési üteme 25%-ról 15%-ra csökkenhet. Az Egyesült Államokban a palaolaj-termelés növekedése csökkentette az energiaköltségeket, és az elektrolitikus alumínium határköltség-központja 2500 dollár/tonnára csökkent. A szigorodó környezetvédelmi politikák azonban növelhetik a külföldi új építési projektek beruházási kiadásait. Belföldön megerősítették az újrahasznosított fémiparra vonatkozó politikát, azzal a céllal, hogy az újrahasznosított réz arányát 2025-re 40%-ra növeljék, ami hosszú távon átalakíthatja a globális rézkínálati mintát.
Jövőbeli kilátások: Strukturális lehetőségek a növekvő volatilitás közepette.
A rövid távú rézárak 77 500 jüan/tonna támaszt jelenthetnek, a Shanghai Aluminum fő szerződése a 20 000 jüanos márka versenyére összpontosít. Amennyiben az amerikai infrastrukturális ösztönző politika elmarad a várakozásoktól, a rézkereslet növekedési üteme a harmadik negyedévben 1,8%-ra csökkenhet, és az alumíniumárak a tonnánkénti 2500-2600 dolláros költségcsökkenés kockázatával nézhetnek szembe. Javasolt két fő jelre figyelni: 1) vajon az LME rézkészlete 150 000 tonna alá esett-e; 2) Várható-e, hogy a Federal Reserve a romló gazdasági adatok miatt a tervezettnél korábban csökkenti a kamatlábakat? Az ipari szektornak ébernek kell lennie a magas készletszintek által jelentett fedezési kockázatokkal kapcsolatban. A befektetők figyelhetnek a keresztváltozatos arbitrázs lehetőségekre, és megragadhatják a réz-alumínium árkorrekciójának lehetőségét.
Konklúzió: Az ipari logika lehorgonyzása a bizonytalanságban.
A minősítések leminősítése lényegében a globális gazdasági irányítás kudarcának mikrokozmosza, és a réz- és alumíniumpiac árképzési paradigmaváltáson megy keresztül a „keresleti rugalmasságtól” a „költségösszeomlásig”. A befektetőknek ki kell törniük a rövid távú volatilitás csapdájából, az energiaátalakítás és az ellátási lánc szerkezetátalakításának hosszú távú trendjeire kell összpontosítaniuk, és meg kell ragadniuk a volatilitás strukturális ellentmondásai által teremtett kereskedési lehetőségeket.
Közzététel ideje: 2025. május 23.