A globális fémpiac fokozott volatilitásának hátterében az alumíniumipar egyedülálló anticiklikus tulajdonságokat mutatott Kína kapacitáskorlátozási politikájának merev korlátai és az új energiaigény folyamatos bővülése miatt. 2025-ben e stratégiai fém piaci környezete mélyreható változásokon megy keresztül, a termelési kapacitáskorlátok, az energiaátalakítás és a geopolitikai politikák összefonódnak, új befektetési paradigmát alakítva ki a szűk kínálat-kereslet egyensúly mellett.
A szakpolitikai merevség mélyíti a piacot, rávilágítva Kína termelési kapacitásának plafonhatására.
A 45 millió tonna/év termelési kapacitás vörös vonalának 2017-es bevezetése óta az elektrolitikus alumínium termelési kapacitásának kihasználtsági aránya Kínában elérte a kritikus 98%-os értéket. 2025 márciusára a hazai termelési kapacitás elérte a 45,17 millió tonnát, és a vízerőművekben gazdag területek, mint például Jünnan és Belső-Mongólia, a kapacitáspótlás fő csataterévé váltak. Érdemes megjegyezni, hogy a jünnani régió vízerőmű-ellátásának szezonális korlátai egyre hangsúlyosabbá váltak – a termelés csökkentése a száraz évszakban az ország működési kapacitásának 20%-át is érintheti. Ez az „időjárásfüggő” ellátási modell millió tonnás kereslet-kínálati réshez vezetett a helyi piacokon. Ugyanakkor a tengerentúli termelési kapacitás bővítése nehézségekbe ütközik, Európában a magas energiaköltségek miatt a termelés lassú újraindítása tapasztalható, és olyan országok, mint India és Oroszország, küzdenek a kínai kapacitáskorlát okozta globális kínálati csökkenés ellensúlyozásával.
Strukturális változások a keresleti oldalon, az új energiaágazat válik a központi motorrá.
A keresleti oldalon „kettős hajtás” jellemzője van: a hagyományos területeken Kína infrastruktúra-élénkítő politikája elősegíti az alumínium iránti kereslet növekedését az új infrastruktúrák, például az ultra-nagyfeszültségű és a vasúti közlekedés terén. A kapcsolódó területeken az alumíniumfogyasztás aránya várhatóan 2025-re 15%-ra nő; a feltörekvő területeken az elektromos járművek könnyűsúlya és a fotovoltaikus beépített kapacitás bővítése jelenti a fő növekedést. Az adatok azt mutatják, hogy az új energiahordozókkal működő járművek alumíniumfogyasztása járművenként 2-3-szorosára nőtt a hagyományos üzemanyaggal működő járművekhez képest, és a fotovoltaikus keretek és konzolok alumíniumfogyasztásának éves összetett növekedési üteme elérte a 26%-ot. Még figyelemreméltóbb, hogy az alumínium helyettesítő hatása az energetikai átmenetben fokozatosan megjelenik, és vezetőképessége és könnyű súlya miatti előnyei erodálják a rézanyagok piaci részesedését. A JPMorgan előrejelzése szerint a globális alumíniumkereslet növekedési üteme 2025-re eléri a 4%-ot, ami jelentősen magasabb, mint a réz 2,1%-a.
Az árjátékok fokozódása és a strukturális lehetőségek megjelenése a sávoszcillációk közepette.
Az alumíniumárak jelenlegi működése három fő jellemzőt mutat: egyrészt az LME alumíniumárak 2700-2900 dollár/tonna között ingadoznak, ami a kínálati hiányra vonatkozó várakozások és a makrogazdasági bizonytalanság közötti huzavonát tükrözi; másrészt a sanghaji alumínium belföldi árát a jünnani termelési korlátozásokra vonatkozó várakozások támogatják, és a 20 000-es határ a hosszú és rövid távú játékok fókuszába került; harmadrészt az alumínium-oxid árak ingadozása felerősödött, és a bauxittermelési kapacitás növekedése Guineában fedezetet képez a hazai környezetvédelmi korlátozásokkal szemben. A Morgan Stanley modellje azt mutatja, hogy jelentős kínálati zavar esetén az alumíniumárak áttörhetik a 3000 dollár/tonna határt, míg egy globális gazdasági recesszió elérheti a 2000 dolláros pszichológiai szintet.
Kockázati mátrix frissítése, négy fő változót kell szorosan nyomon követni
Négy fő kockázati pont, amire óvatosnak kell lenni az alumíniumiparba való befektetéskor.
Az egyik a kínai termelési kapacitáspolitika kiigazítása, amelynek figyelmet kell fordítania a nagy energiaigényű termelési kapacitások szén-dioxid-kibocsátás-kereskedelemmel történő visszaszorítására.
A második a globális energiaárak ingadozása, az európai földgázválság és a jünnani vízerőművek nedves időszakból száraz időszakba való átmenete pedig költségsokkokat okozhat.
Harmadszor, eltolódás tapasztalható a kereskedelempolitikában, és fennáll a veszélye annak, hogy az Egyesült Államok ismételten vámot vet ki a Kínából származó alumíniumtermékekre.
A negyedik az ingatlanlánc visszahúzó hatása, és a kínai ingatlanpiac kiigazítása az építőipari alumínium iránti kereslet 8-10%-os csökkenését okozhatja.
Stratégiai javaslat: Ragadjuk meg a bizonyosságot és kerüljük a strukturális kockázatokat
1. A termelési kapacitás merev célkitűzése: Összpontosítson az alacsony költségű régiók, például Jünnan és Hszincsiang vezető vállalataira, amelyek termelési kapacitásának stabilitása szűkös a vízenergia korlátja miatt.
2. Az új energiapálya elrendezése: Elsőbbséget élveznek a magas hozzáadott értékű anyagok, például fotovoltaikus keretek és akkumulátortálcák beszállítói.
3. Fedezeti lehetőség: Zárja le az elektrolitikus oxidációból származó profitotalumíniumgyártásaz alumínium-oxid árkorrekciós időszakában.
4. Geopolitikai kockázatok fedezése: Figyeljen oda a guineai bauxitprojektek előrehaladására, és kerülje az egyetlen ellátási forrásból eredő kockázatokat.
2025-re az alumíniumpiac a hagyományos ciklikus termékekből a stratégiailag feltörekvő anyagokká alakul át. Kína folyamatos termelési kapacitáspolitikája és a globális energiaátalakítás mélyreható előmozdítása miatt ez a fém ellenálló az inflációval szemben, és növekedési prémiummal is rendelkezik. A befektetőknek meg kell találniuk az optimális kockázat-hozam arány elosztási tervet a politikai merevség, az energiabiztonság és a keresletváltozás háromdimenziós koordinátáiban.
Közzététel ideje: 2025. május 20.